定义为证券的币种包括哪些？全面解析加密货币的证券属性认定

随着加密货币市场的快速发展，各国监管机构对数字资产的定性问题日益重视。“哪些币种被定义为证券”成为投资者、项目方和交易平台最关心的问题之一，一旦某种加密货币被认定为证券，就意味着它必须遵守严格的证券法律法规，包括信息披露、注册要求等，本文将系统梳理被定义为证券或被监管机构指控为证券的币种,帮助读者深入理解这一复杂的监管议题。

证券认定的核心标准：豪威测试（Howey Test）

在美国，证券交易委员会（SEC）主要依据1946年确立的“豪威测试”来判断某一资产是否属于证券,该测试包含四个要素：

1. 存在金钱投资
2. 投资于共同事业
3. 有获取利润的预期
4. 利润主要来自他人的努力

如果一种加密货币满足上述全部条件，特别是投资者购买代币时期待项目团队的开发运营带来收益增值,则很可能被认定为证券。

被指控或认定为证券的主要币种

稳定币与交易所平台币

• BNB（币安币）：SEC在起诉币安的案件中明确指控其为证券
• BUSD：同样被列入SEC诉币安案的证券名单

公链代币

• SOL（Solana）：在SEC诉币安、Coinbase案中被列为证券
• ADA（Cardano）：被SEC指控为未注册证券
• MATIC（Polygon）：出现在SEC的多起诉讼文件中
• ATOM（Cosmos）：被列入证券指控名单
• ALGO（Algorand）：SEC曾明确指出其为证券
• NEAR：被列入相关诉讼的证券清单
• FIL（Filecoin）：SEC曾向相关交易平台表达其可能属于证券的立场

元宇宙与游戏代币

• SAND（The Sandbox）
• MANA（Decentraland）
• AXS（Axie Infinity）
• CHZ（Chiliz）

其他被指控的币种

• TRX（波场币）：SEC起诉孙宇晨案件中被认定为证券
• BTT（BitTorrent）：同样出现在SEC诉孙宇晨案中
• LUNA与UST（Terra生态）：SEC诉Terraform Labs案中的核心证券指控对象

被明确排除在证券之外的币种

值得注意的是,并非所有加密货币都被视为证券：

• 比特币（BTC）：SEC多次明确表示比特币不属于证券，而是商品
• 以太坊（ETH）：SEC曾表态以太坊的 decentralized（去中心化）程度较高，一般不被视为证券（尽管历史上曾有过争论）

这些币种由美国商品期货交易委员会（CFTC）监管,属于大宗商品范畴。

瑞波币（XRP）案例：里程碑式的判决

2023年,美国法院在SEC诉Ripple案中作出部分即决判决：

• 向机构投资者直接出售XRP：构成未注册证券发行
• 通过交易所向散户程序化销售XRP：不构成证券销售

这一“分割式”判决为后续加密货币证券认定提供了重要参考,表明同一代币在不同销售情境下可能有不同的法律定性。

各国监管态度的差异

• 美国：SEC采取“执法监管”模式，通过诉讼逐案认定
• 欧盟：《加密资产市场监管法案》（MiCA）建立统一分类框架
• 日本：多数代币按《资金结算法》作为支付手段监管
• 中国：禁止加密货币交易和发行融资，相关活动属于非法金融活动

证券认定的影响与启示

1. 对投资者：被认定为证券的币种可能面临交易平台下架风险，流动性受损
2. 对项目方：需承担合规成本，可能面临诉讼和罚款
3. 对市场：监管明确化长期来看有利于行业健康发展

加密货币的证券认定是一个动态演变的过程，SEC的指控并不等同于最终法律定性，许多案件仍在审理之中，投资者应密切关注监管动态，充分了解所投资代币的法律属性,谨慎评估相关风险。

免责声明：本文仅供信息参考，不构成任何投资建议，加密货币相关法律法规变动频繁，请以各国监管机构的最新公告为准,并在必要时咨询专业法律人士。