高盛为什么力挺以太坊，解码华尔街巨头的加密版图野心

从冷眼旁观到高调站台

在传统金融的权力版图中,高盛向来以嗅觉敏锐、顺势而为著称，这家拥有150多年历史的华尔街投行巨头，曾对加密货币嗤之以鼻——CEO大卫·所罗门（David Solomon）早年也曾公开表达过对加密资产监管环境的担忧，然而风向悄然转变，近年来高盛不仅重启了加密交易部门，更在多份研报和公开表态中，对以太坊表现出明显的偏爱，这背后，绝非一时兴起，而是一场深思熟虑的战略布局。

以太坊的“实用性”：击中机构痛点

高盛对以太坊的青睐,首先源于其对比特币更本质的判断。

在高盛看来,比特币的核心叙事是“数字黄金”，价值锚定于稀缺性和避险属性；而以太坊则是一个可编程的金融基础设施，智能合约、DeFi（去中心化金融）、NFT、稳定币结算——这些应用场景让以太坊超越了单纯的“投机标的”，成为能够承载真实金融业务的底层网络。

高盛数字资产部门负责人马修·麦克德莫特（Mathew McDermott）曾多次表态：机构客户对以太坊生态的兴趣，实际上集中在于资产代币化（Tokenization）这一方向，债券、基金份额、房地产权益——传统金融资产一旦上链，将极大提升流动性、结算效率和透明度，而以太坊，正是当前代币化基础设施中最成熟、开发者生态最庞大的公链。

换言之,力挺以太坊，本质上是高盛在为自己未来的链上业务铺路。

"The Merge"之后：ESG包袱的解除

2022年9月,以太坊完成合并（The Merge），从工作量证明（PoW）转向权益证明（PoS），能耗骤降约99.9%。

这一转变对机构而言意义重大,在此之前，ESG（环境、社会、治理）标准是大型机构涉足加密资产的最大障碍之一——董事会和LP（有限合伙人）无法接受一家投行重仓“高耗能资产”，合并之后，这层顾虑基本消除，以太坊摇身一变成为符合机构可持续投资框架的标的，同时还新增了质押收益的可能，具备了一定的“生息资产”属性。

对习惯于向客户推销综合收益方案的高盛而言,这无异于打开了机构资金入场的闸门。

商业逻辑：交易、托管与做市的生意经

剥开理念层面,高盛力挺以太坊有着赤裸裸的商业账本：

其一，衍生品业务。 高盛是最早向机构客户开放比特币和以太坊期货、期权及场外衍生品的华尔街大行之一，以太坊生态活跃、波动结构复杂，恰恰是衍生品做市商的最爱，价差、对冲、结构化产品，每一环都是利润。

其二，代币化的先发卡位。 高盛曾参与欧洲投资银行（EIB）的数字债券发行试点，将债券代币化部署于区块链之上，这意味着代币化不是纸上谈兵，而是已有真实交易落地，谁先掌握链上发债的技术和客户网络，谁就能在下一轮金融基础设施升级中收取“过路费”。

其三，客户需求的倒逼。 对冲基金、家族办公室、企业资管部门对加密资产的配置需求持续增长，如果高盛不提供服务，客户就会流向Coinbase、Galaxy Digital甚至摩根士丹利，守住客户关系，就是守住佣金收入。

以太坊 vs 比特币：机构天平的微妙倾斜

值得玩味的是,高盛曾在研究观点中提出，以太坊有潜力在“实际使用价值”维度上超越比特币，甚至不排除其在储值叙事上后来居上的可能性。

这一判断的逻辑在于：比特币的价值依赖共识，而以太坊的价值依赖使用，Gas费的消耗、锁定在DeFi中的资产规模、稳定币的发行量，都为ETH提供了某种“现金流”式的价值支撑，对于习惯用DCF模型（现金流折现）看世界的投行分析师来说，以太坊显然比比特币更容易被纳入传统估值框架。

这一观点在市场上争议巨大,比特币阵营的投资者并不买账，但高盛的倾向性表态本身，就足以影响一批机构客户的配置思路。

冷静看待：力挺不等于无风险押注

需要指出的是,高盛的“力挺”始终是审慎的机会主义，而非信仰式押注：

• 监管不确定性犹存：美国SEC对以太坊性质的认定曾长期模糊，合规风险直接决定机构策略的激进程度；
• 竞争公链的挑战：Solana等高性能公链在速度和成本上对以太坊构成压力，以太坊Layer2生态的碎片化问题也待解决；
• 华尔街的立场随时可变：投行的研报观点与交易行为往往服务于自身持仓和客户结构，普通投资者需独立判断，切忌将巨头表态当作投资圣旨。

一场关于未来金融基础设施的押注

高盛力挺以太坊,表面是观点，内里是生意，本质是布局。

在传统金融增长见顶的时代,代币化被普遍视为下一个十年的结构性趋势——贝莱德、摩根大通、花旗等巨头均已入场，高盛对以太坊的看好，实际上是押注“所有资产终将上链”的未来，而以太坊当前是这个未来最可能的地基。

至于这场押注能否兑现,时间会给出答案，但可以确定的是：当最精明的华尔街玩家开始为一条公链站台时，加密世界与主流金融的融合，已再无回头路。

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风险提示：本文仅为信息分享，不构成任何投资建议，加密资产价格波动剧烈，请谨慎评估自身风险承受能力。